7月27日、SBIグローバルアセットマネジメント（4765）が2027年3月期第1四半期決算を発表しました。先日の予測記事で注目していた3点（連結拡大効果の大きさ、通期予想が今回も「未定」か、配当予想が示されるか）について、答え合わせをしていきます。
1. 会社概要
SBIグローバルアセットマネジメントは、東京都港区に本社を置くSBIグループの資産運用持株会社です。2023年3月に純粋持株会社体制へ移行し、傘下の運用会社を通じて投資信託の設定・運用や販売を行っています。2025年後半にSBI岡三アセットマネジメントとレオス・キャピタルワークス（「ひふみ」シリーズで有名）が相次いでグループ入りし、運用体制が大きく拡充しました。今回の1Qは、この3社体制で迎える初めてのフル四半期です。
なお今回の決算から、従来の「アセットマネジメント事業」「ファイナンシャル・サービス事業」の2区分を統合し、「資産運用事業」の単一セグメントに変更されました。会社は「両事業の関連性・補完性が高まり、一体的な事業運営が進展したため」と説明しています。
2. 業績推移
| 決算期 | 売上高 | 経常利益 | 純利益 | EPS | 配当 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2025/3実績 | 115.7億(+14.1%) | 25.7億(+2.2%) | 16.5億(+3.6%) | 18.37円 | 22.00円 |
| 2026/3実績 | 278.6億(+140.8%) | 55.9億(+117.9%) | 30.7億(+86.6%) | 28.30円 | 22.75円 |
| 2027/3 1Q実績 | 128.2億(前年同期比+350.8%) | 27.0億(+240.2%) | 13.9億(+177.2%) | 10.06円 | 中間9.50円 (期末は未定) |
売上高は7期連続増収・7期連続で第1四半期として過去最高を更新。経常利益は6期連続増益・4期連続最高益、純利益は4期連続増益・4期連続最高益と、4項目すべてで記録を更新しました。
3. 決算ポイント — 見た目の伸びだけでなく「質」も改善
予測記事で指摘した通り、前年同期比+350.8%という売上高の伸びの正体は、SBI岡三AM（2025年9月連結）・レオス（2025年12月完全子会社化）の連結範囲拡大です。前年1Q（2025年4-6月）はまだ両社を含まない旧体制の数字なので、今回のような大幅増収増益は「実力」というより「範囲拡大」の効果であるという見方は的中しました。
ただし、決算短信は「統合の効果は売上・利益の規模拡大にとどまらない」ことを強調しています。実際に、連結範囲の拡大で販管費等は増加したものの、増収がこれを吸収し、売上高営業利益率は前年同期の18.0%から20.8%へ改善しました。さらに、合併等で発行済株式数が約5割増加したにもかかわらず、EPSは前年同期の5.59円から10.06円へ約8割の増加となり、利益成長が株式数の増加（希薄化）を大きく上回っています。「数字が大きいのは範囲拡大のため」で終わらず、質的な改善も伴っていた点が今回の1Qの収穫です。
もう一つの注目点だった運用資産残高（AUM）は、2026年6月末で約14.0兆円となり、前期末（2026年3月末）の約12.2兆円から3か月で約1.8兆円拡大しました。主要運用子会社3社の運用資産残高はいずれも前年同期末比で二桁の拡大（SBIアセットマネジメント+34.8%、SBI岡三アセットマネジメント+53.5%、レオス・キャピタルワークス+26.1%）となっており、この結果、投資信託協会の集計（運用会社別総合計純資産額）で国内第9位となりました。目標とする20兆円へ、着実に前進しています。
個別の取り組みとしては、2026年5月設定の「SBI・NASDAQ100インデックス・ファンド」が設定後34営業日で純資産総額800億円を突破したほか、KKRが運用する米国バンクローンを投資対象とする私募ファンドを6月より200億円で運用開始するなど、オルタナティブ領域への展開も進んでいます。
4. 今期（2027年3月期）の会社予想 — 今回も「未定」継続
予測記事で見立てた通り、通期の業績予想は今回も「未定」のままでした。決算短信では「当社事業と関連性の高い金融市場の動向を当期を通じて想定するのは難しく、業績を合理的な算定で行うことが困難」と説明されており、この非開示方針が続いています。前述のAUM14.0兆円という実績は、通期計画に対する進捗率が使えない中で、会社の勢いを測る数少ない具体的な手がかりです。
5. 配当の魅力 — 中間配当9.50円を初公表
予測記事では「配当予想が示されるかは分からない」としていましたが、今回2027年3月期の中間配当予想として9.50円が公表されました。前期中間の9.00円から+0.50円の増配です。ただし期末配当・通期の配当予想は業績予想と同様に引き続き「未定」で、「今後の業績等を総合的に勘案して、決定次第開示」するとしています。
| 項目 | 数値 |
|---|---|
| 2027年3月期中間配当予想 | 9.50円（前期中間9.00円から+0.50円） |
| 2027年3月期期末・通期配当 | 未定 |
| 前期(2026/3)年間配当実績 | 22.75円（中間9.00円＋期末13.75円） |
| 前期配当性向（連結） | 80.4%（前々期119.8%から改善） |
| 連続増配 | 17期連続（中間ベースでは18期目に前進） |
「17期連続増配の記録が止まるのでは」と見出しだけで早合点しないよう気をつけたいところです。実態は「期末分はまだ決まっていない」段階で、中間配当が増配になったこと自体はポジティブな材料です。
6. 類似銘柄との比較
| 銘柄 | PBR | 配当利回り |
|---|---|---|
| SBIGAM(4765) | 約2.46倍 | 約3.97%(前期実績ベース) |
| スパークス・グループ(8739) | 約2.25倍 | 約4.20% |
| ジャフコグループ(8595) | 約0.89倍 | 約5.85% |
同じ独立系の資産運用会社と比べると、SBIGAMはPBRがやや高め・配当利回りは低めという位置づけです。これはM&Aによる運用残高20兆円構想への成長期待を市場がある程度織り込んでいるためと考えられます。一方で通期予想が未定のまま高めの評価を維持している状態でもあり、期待が先行している面は意識しておきたいところです。
7. 保有状況
私はSBIGAMを取得単価511円で保有株数分保有しています。7月27日終値は574円（前日比+7円、+1.23%）で、含み益は約+12%。取得単価に対する配当利回り（取得利回り）は前期実績ベースで約4.45%となっています。
8. NISAとの相性
配当利回り4%前後の銘柄は、NISA成長投資枠でも人気のゾーンです。仮に100株（約5.7万円）をNISAで保有した場合、前期実績ベースの年間配当2,275円が非課税で受け取れます（通常は約20%課税されるため、手取りで約450円の差）。ただし今期の期末・通期配当は未定のため、この試算はあくまで前期実績を仮置きした参考値である点にご注意ください。
9. 個人投資家としての見解
今回の1Qは、予測記事で立てた3つの見立てがおおむね当たりました。①連結拡大効果が増収増益の主因であること、②通期予想は今回も「未定」が続いたこと、③配当は一部（中間予想）だけ前進が見られたこと、の3点です。派手な「+350.8%」という数字に驚くよりも、営業利益率の改善やEPSの伸びが株式数の増加を上回ったという「質」の部分を確認できたことの方が、長期保有の判断材料としては重要だと思っています。中間配当の増配も好材料ですが、期末分・通期予想が出そろうまでは気を緩めず、次の開示を待ちたいところです。
10. 免責事項
本記事は筆者個人の保有記録と所感をまとめたものです。特定銘柄の売買を推奨するものではなく、投資助言でもありません。記載の数値は決算短信・株探・Yahoo!ファイナンス等をもとにした概算で、実際の数値や最新の株価とは異なる場合があります。投資判断はご自身の責任でお願いいたします。
コメント