2026年7月30日、JT（日本たばこ産業・2914）が2026年12月期 第2四半期（中間期）決算を発表しました。発表前の予測記事では「純利益+184.6%のからくり」「配当性向連動で減配リスクもある」といった点を軸に整理しましたが、実際のふたを開けてみると中間期は大幅増益、さらに通期計画・配当予想ともに上方修正という嬉しい内容でした。答え合わせも兼ねて、実績の中身を整理します。
1. 会社概要
日本たばこ産業株式会社（JT）は、国内たばこ事業で首位を誇り、海外ではJTIブランドでWinston・Camel・MEVIUSなどのグローバルブランドを展開する世界的なたばこメーカーです。加熱式たばこ「Ploom」シリーズ（最新モデルPloom AURA）と、加工食品事業（テーブルマーク等）の2本柱に集中する体制で、詳しい事業内容は予測記事をご覧ください。
2. 業績推移テーブル
| 決算期 | 売上収益 | 営業利益 | 税引前利益 | 中間/当期利益 | EPS |
|---|---|---|---|---|---|
| 2025年12月期 中間（実績・組替後） | 1兆6,868億円 | 5,001億円 | 4,578億円 | 3,220億円 | 180.19円 |
| 2026年12月期 中間（実績） | 1兆9,861億円（+17.7%） | 6,449億円（+29.0%） | 6,060億円（+32.4%） | 4,318億円（+35.0%） | 243.24円 |
| 2026年12月期（当初予想） | 3兆6,970億円（+6.6%） | 9,210億円（+6.2%） | 非開示 | 5,700億円（+11.7%） | 321.06円 |
| 2026年12月期（修正予想） | 3兆8,850億円（+12.0%） | 1兆80億円（+16.3%） | 非開示 | 6,440億円（+26.2%） | 362.74円 |
前年同期は医薬事業の非継続事業化に伴い継続事業ベースに組み替えられた数字のため、今回の中間実績（前年同期比+35.0%）は「見出しのからくり」を含まない、素直な実力ベースの伸び率です。同日発表された通期計画の修正内容も併記しました。
3. 決算ポイント（実績）
① 中間期はすでに「実力ベース」の比較―見出しの伸び率がそのまま実態
予測記事では、2025年12月期通期の純利益+184.6%という伸び率に医薬事業売却の影響が混在している点を指摘しました。今回の中間実績についてはその心配が当てはまりません。前年同期の数字がすでに継続事業ベースに組み替えられているため、中間利益+35.0%・営業利益+29.0%という伸び率は、そのままたばこ・食品事業の実力の伸びと見てよい数字です。ただし通期の伸び率+26.2%（2025年通期実績5,102億円との比較）には依然として非継続事業の影響が残っている点には注意が必要です。
② 1Qの+24.7%を上回り、2Q単独では営業利益+33.1%まで加速
予測記事では「1Qで見せた+24.7%の増益ペースが2Qでも続くか」を焦点に挙げていましたが、結果はむしろ加速でした。2Q単独の営業利益は前年同期比+33.1%、中間累計では+29.0%です。値上げ効果（プライシング）に加え、為替が円安に振れたことも増益幅を押し上げました。
③ Ploom AURAは拡大継続も、日本の「仮需」は想定通り反動
予測記事で注意点に挙げた「4月の増税前の仮需の反動」は実際に表れました。RRP（加熱式たばこ等）の数量は1Q+44.2%から2Q+24.2%へ伸び率が鈍化し、日本のHeated Products数量も1Q+51.1%から2Q+22.5%へ落ち着いています。とはいえ通期の中間累計では+43.5%と依然二桁の高成長を維持しており、日本のRRP市場占有率（出荷ベース）も41.1%（+0.8pt）に伸びるなど、拡大トレンド自体は崩れていません。
④ 通期計画を営業利益+9.4%・純利益+13.0%上方修正
会社は当初予想（2月公表）を、売上収益+5.1%・営業利益+9.4%・純利益+13.0%へ一斉に上方修正しました。中間期の値上げ効果とPloom AURAの拡大が想定を上回ったことが理由です。EPSも321.06円→362.74円（+41.68円）に引き上げられ、フリーキャッシュフローも530億円→651億円（+121億円）へ上方修正されています。
⑤ 「配当性向連動＝減配リスク」の裏返しで、逆に大幅増配
予測記事では「JTの配当は累進配当ではなく配当性向連動型のため、業績が落ち込めば減配もありうる」と率直にリスクを記載しました。今回はその性格がプラスに働いた形です。通期利益予想の上方修正に伴い、配当予想も242円→272円へ+30円の上方修正となりました。前期（234円）比では+38円・+16.2%の大幅増配です。配当性向は75.2%で、方針である「75%程度」のレンジをきっちり維持しています。
4. 通期（2026年12月期）の会社予想（修正後）
売上収益3兆8,850億円（+12.0%）、営業利益1兆80億円（+16.3%）、当期利益（親会社帰属）6,440億円（対前期実績+26.2%）、EPS362.74円です。中間期の進捗率は売上収益51.1%・営業利益64.0%・純利益67.0%と、前年同期の進捗ペース（売上48.6%・営業利益57.7%）を上回っており、下期も含めた通期での増収増益基調が続く見立てです。
5. 配当の魅力
| 決算期 | 年間配当 | 配当性向 |
|---|---|---|
| 2024年12月期 | 194円 | 192.2% |
| 2025年12月期 | 234円 | 81.4% |
| 2026年12月期（修正予想） | 272円（当初予想242円から+30円） | 75.2%（予想） |
中間配当136円はすでに支払い済みで、期末配当も136円の見込みです。予測記事の時点では「配当性向連動型のため業績次第で減配もありうる」という慎重な見方を示しましたが、今回は業績の上振れがそのまま配当の上振れにつながる、株主還元として素直な形になりました。配当性向75%という水準自体は高配当株の中でもかなり高く、還元姿勢の強さは変わっていません。
6. 類似銘柄との比較
| 銘柄 | PER（予） | PBR | 配当利回り（予） |
|---|---|---|---|
| JT（2914） | 18.4倍 | 2.69倍 | 4.08% |
| NTT（9432） | 13.0倍 | 1.31倍 | 3.45% |
| KDDI（9433） | ― | 2.18倍 | 2.81% |
数値は2026年7月30日（決算発表当日）時点の株探等に基づく概算です。EPS上方修正により予想PERは20.7倍→18.4倍へ低下（割安化）し、配当利回りも3.64%→4.08%に上昇しました。JTはたばこ事業単体で直接比較できる国内上場の競合がないため、同じく高配当のディフェンシブ株としてNTT・KDDIを参考に並べています（業種は異なる点にご留意ください）。配当利回りは3社の中で最も高い水準を維持しています。
7. 保有状況
筆者は保有株数分のJT株を保有しています。取得単価は3,139円で、2026年7月30日（決算発表当日）の株価6,665円に対して含み益は+112.3%（2倍超）です。修正後の予想配当272円に対する取得単価ベースの利回り（取得利回り）は約8.7%となります。
8. NISAとの相性
配当性向75%程度を維持しながら通期上方修正・増配を同時に打ち出せる収益力の強さは、非課税で配当を受け取れる新NISA（成長投資枠）との相性の良さを裏付ける材料です。ただし予測記事でも触れた通り、JTは「累進配当」を明文化した銘柄ではなく配当性向連動型のため、今回のような上振れ局面がある一方、業績が落ち込む局面では配当も連動して下がりうる点は引き続き認識しておきたいところです。
9. 個人株主としての見解
予測記事で挙げた3つの注目点（①1Qの伸びが2Qでも続くか②Ploom AURAの仮需反動③継続事業ベースでの実力）は、いずれも想定した形で答え合わせができました。特に①は加速、③はすでに組替後の数字で素直な実力を示す結果となり、ポジティブな内容でした。②の仮需反動は事前の想定通り出ましたが、二桁成長自体は継続しており大きな懸念材料ではありません。「配当性向連動＝減配リスク」と書いた点が、今回は逆に大幅増配という形でプラスに作用したのも印象的です。今後は下期も値上げ効果とPloom AURAの拡大ペースが続くか、為替の円安基調がどこまで続くかを引き続き見ていきたいと思います。
10. 免責事項
本記事は情報提供を目的としたものであり、特定の銘柄への投資を推奨するものではありません。記事内の数値は決算短信・IR資料等の公表情報および各種情報サイトに基づく概算であり、正確性を保証するものではありません。投資判断はご自身の責任において行っていただきますようお願いいたします。
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