2026年7月29日、コマツ（6301）が2027年3月期 第1四半期決算を発表しました。発表前の予測記事では「2期連続減益計画、理由は米国関税政策」を軸に整理しましたが、実際のふたを開けてみると1Qは大幅増益、さらに通期計画も上方修正という嬉しい誤算でした。答え合わせも兼ねて、実績の中身を整理します。
1. 会社概要
株式会社小松製作所（コマツ）は、油圧ショベルやブルドーザなどの建設機械で世界2位のシェアを持つ日本を代表するグローバル企業です。世界170以上の国・地域で事業を展開し、売上高の9割以上を海外が占めます。2025年4月からは2028年3月期をゴールとする中期経営計画「Driving value with ambition」の2年目にあたります。
2. 業績推移テーブル
| 決算期 | 売上高 | 営業利益 | 税引前利益 | 純利益 | EPS |
|---|---|---|---|---|---|
| 2026年3月期（実績） | 4兆1,328億円 | 5,673億円 | 5,373億円 | 3,764億円 | 413.90円 |
| 2027年3月期1Q（実績） | 1兆431億円（+14.7%） | 1,516億円（+8.0%） | 1,400億円（+6.7%） | 962億円（+5.4%） | 107.20円 |
| 2027年3月期（従来予想） | 4兆1,180億円（▲0.4%） | 5,080億円（▲10.5%） | 4,660億円（▲13.3%） | 3,180億円（▲15.5%） | 352.90円 |
| 2027年3月期（修正予想） | 4兆3,020億円（+4.1%） | 5,550億円（▲2.2%） | 5,080億円（▲5.4%） | 3,490億円（▲7.3%） | 390.87円 |
1Q実績（前年同期比）に加え、同日発表された通期計画の修正内容も併記しました。「2期連続減益」という構図自体は変わりませんが、減益幅は当初計画よりかなり縮小しています。
3. 決算ポイント（実績）
① 予測記事の懸念材料だった「米国関税」の影響が一部軽減
予測記事では「米国の関税政策が減益要因」という点を最大の注目点として挙げていましたが、決算短信では通期上方修正の理由として「一部関税率の変更により米国関税の影響が減少すること」が明記されました。加えて「中東情勢の影響による一部地域の需要の減少が期初想定より限定的とみられること」も上方修正の理由に挙げられています。予測記事で懸念していたリスク要因が、1Q時点ではやや和らいだ形です。
② 1Qは円安と米州の鉱山機械需要が牽引し大幅増益
1Qの為替レートは1米ドル=158.5円と、前年同期（145.5円）より大幅な円安で推移しました。この為替効果に加え、中南米（+37.2%）・北米（+29.5%）・アフリカ（+31.6%）で鉱山機械・一般建機の販売が伸長し、建設機械・車両部門の売上高は前年同期比+14.4%となりました。一方で中近東は情勢悪化の影響で▲54.6%、アジアは石炭価格低迷の影響で▲29.6%、日本も人件費・資材高や労働力不足を背景に▲12.0%と、地域による明暗は予測記事で指摘した構図が引き続き見られます。
③ 通期計画を税引前利益+9.0%上方修正
会社は4月28日公表の通期計画を、売上高+4.5%・営業利益+9.3%・税引前利益+9.0%・純利益+9.7%へ一斉に上方修正しました。この結果、通期の減益率は税引前利益ベースで▲13.3%→▲5.4%へ、純利益ベースで▲15.5%→▲7.3%へと大幅に縮小しています。2Q以降の為替前提（1米ドル=150.0円）自体は据え置きですが、1Qの実勢が想定より円安だったため、通期平均の前提も150.0円→152.1円へ小幅に円安修正されています。
④ セグメント別：建機部門も含め全セグメントが増益
予測記事では「建機部門は減益、金融・産業機械が下支え」という構図を想定していましたが、1Q実績では建設機械・車両部門もセグメント利益+6.4%と増益になりました。リテールファイナンス部門は+2.8%、産業機械他部門は自動車向け大型プレスの販売増・半導体向けエキシマレーザー関連のメンテナンス収入増により+25.1%と、3部門すべてが増益という着地です。
⑤ 株価は決算を好感し+8.4%の大幅高
決算発表当日（7/29）の株価は前日比+8.41%の7,318円まで上昇しました。予測記事で想定していた「減益計画の中でどこまで踏みとどまれるか」という慎重なシナリオに対し、実際は増益＋上方修正という明確なポジティブサプライズだったことが、株価にも素直に反映された形です。
4. 通期（2027年3月期）の会社予想（修正後）
売上高4兆3,020億円（+4.1%）、営業利益5,550億円（▲2.2%）、税引前利益5,080億円（▲5.4%）、純利益3,490億円（▲7.3%）、EPS390.87円です。前提為替レートは2Q以降が1米ドル=150.0円（据え置き）、通期平均では152.1円です。減益計画自体は継続していますが、当初の想定よりは緩やかな着地を見込んでいます。
5. 配当の魅力
| 決算期 | 年間配当 | 配当性向 |
|---|---|---|
| 2025年3月期 | 190円 | 40.1% |
| 2026年3月期 | 190円 | 45.9% |
| 2027年3月期（修正予想） | 190円（据え置き） | 48.6%（予想） |
配当は年間190円で据え置き、変更はありませんでした。予測記事の時点では「純利益の減少幅が大きく、配当性向が53.8%まで上昇する」という点をやや懸念材料として挙げていましたが、今回の上方修正で純利益予想が3,180億円→3,490億円に上振れたことにより、配当性向は48.6%予想へと低下しました。同じ配当額を維持するための負担は、むしろ軽くなったことになります。
6. 類似銘柄との比較
| 銘柄 | PER（予） | PBR | 配当利回り（予） |
|---|---|---|---|
| コマツ（6301） | 18.7倍 | 1.86倍 | 2.60% |
| 日立建機（6305） | 15.0倍 | 1.33倍 | 3.37% |
| クボタ（6326） | 15.1倍 | 1.18倍 | 1.85% |
数値は2026年7月29日（決算発表当日）時点の株探等に基づく概算です。決算を好感した株価上昇により、コマツのPER・PBRは建機・農機大手3社の中でも引き続き高めの水準です。配当利回りは3社の中では日立建機に次ぐ水準にとどまりますが、上方修正による業績の底堅さが評価されている形です。
7. 保有状況
筆者は保有株数分のコマツ株を保有しています。取得単価は3,171円で、2026年7月29日（決算発表当日）の株価7,318円に対して含み益は+130.8%（2.3倍超）です。予想配当190円に対する取得単価ベースの利回り（取得利回り）は約6.0%となります。
8. NISAとの相性
配当性向40%以上という明確な還元方針のもと、今回の上方修正で配当の持続性がさらに高まった点は、非課税で配当を受け取れる新NISA（成長投資枠）との相性の良さを裏付ける材料です。一方で、今回の上方修正の主因が円安効果や関税率の変更といった外部環境の変化であることも事実で、為替や通商政策の動向次第で状況が再び変わりうる点は引き続き意識しておきたいところです。
9. 個人株主としての見解
予測記事で「米国関税政策の影響が今期のカギ」と書きましたが、実際には関税率の一部変更という追い風もあり、1Qは想定以上に好調なスタートとなりました。円安効果に支えられている面がある点は割り引いて見る必要がありますが、中南米・北米・アフリカの鉱山機械需要という実需の強さも確認でき、通期の上方修正には納得感があります。今後は2Q以降も上方修正のペースを維持できるか、為替が現状の想定（150円前後）から大きく動かないか、を引き続き見ていきたいと思います。
10. 免責事項
本記事は情報提供を目的としたものであり、特定の銘柄への投資を推奨するものではありません。記事内の数値は決算短信・IR資料等の公表情報および各種情報サイトに基づく概算であり、正確性を保証するものではありません。投資判断はご自身の責任において行っていただきますようお願いいたします。
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